逆变器专家交流纪要20231225 1、今年欧洲户储需求： 欧洲 23年装机量逆变器口径 6GW，22年 4GW，50%的增速；欧洲 24 年预计 30%的... - 雪球

　　来源：雪球App，作者： 申君宝，（https://xueqiu.com/5379738397/272602324）

　　1、今年欧洲户储需求：

　　欧洲 23年装机量逆变器口径 6GW，22年 4GW，50%的增速；

　　欧洲 24 年预计 30%的增长，不到 8GW，细化：

　　（1）德语区：今年乐观，明年预计也有较高增长，50%增速；

　　（2）非德语区：有增长，有下跌，后续增长动力不如德语区；

　　全球市场的增长点：

　　（1）澳大利亚市场：对国内企业友好（国内企业有一定份额），近几年稳定增长，30%左右增速，预计明年增速也如此；

　　（2）南非：对国内企业友好，今年上半年快速起量，下半年需求有所下降，主要系断电情况好转，预计明年还会有一点增量，但波动性较强具体增速难以预判；

　　（3）美国：对国内企业不友好，总共国内厂家市场份额不到 20%；

　　（4）日本：非常封闭，国内企业目前只有 HW 在日本有市场，主要是 HW、日本、美国企业在角逐；

　　（5）其他地区市场：户储市场偏少，相对分散，没有突出的市场。2、详细拆分今年欧洲户储装机 6GW（逆变器口径）：

　　（1）德语区（德国、奥地利、瑞士）：今年装机量预计 3GW，德国在 2.2GW左右。

　　（2）意大利：1.2GW左右。

　　（3）剩下 1.8GW，捷克、英国、波兰、西班牙、比利时（按顺序排）占 1GW+，其他国家零零散散。

　　3、明年欧洲需求结构变化：

　　德语区：依然领头；

　　意大利：预计明年有所下降（不到 1GW）

　　英国：当前政策还行，今年受经济形势影响（收入下滑、利率提升等）民众需求有所减弱，如果明年经济好转可能会上涨；

　　捷克：今年抵免个税政策取消，今年需求对比去年有 20%左右的下降，如果明年政策依然还没有，则明年需求对比今年不会有大幅增长，有待观察；

　　波兰、西班牙：今年同比去年装机有所下滑（下降 30%+），主要系经济形势以及电价下滑导致，但如果明年经济稳定、利率下滑、行业降本等，预计明年会有增量（因为今年装机补贴并没有取消）。

　　*德国与波兰/西班牙差异：德国电价仍来颇高，0.37欧，而西班牙只有 0.22欧，因此同样有支持政策、同样的户储价格，对西班牙/波兰来说投资回报相对不高。4、去库存情况：

　　主要还是在经销商端库存较多，厂家端较少

　　下游经销商情况：

　　（1）德语区：目前几乎接近合理水位（2-3 个月左右），相对乐观，过完元旦预计会有新一轮订单；

　　（2）非德语区：库存还会很高，意大利/捷克等还需要半年时间，到明年Q2 末；波兰/西班牙还会好一些，预计明年 Q2 初。

　　行业厂商库存情况：公司经营策略“接单生产”，因此公司库存较低；JL、GRWT手上还会有些库存。5、德语区市场份额分布：

　　22年 GDW、YG、HW份额比较多，23年相比 22年，格局相对稳定/固化，也就是说随着24年德语区需求恢复，这三家会受益较多。

　　23年估计：欧洲品牌占比有所提升至 40%（22年受缺料等因素影响，30%左右），中国牌占比 60%，GDW、YG、HW三家占比 45%左右，GDW15-16%，YG14-15%，HW13-14%，三家咬的很近，22 年 GDW 有 20%。

　　后续厂家进入难度：其他品牌市场份额有可能会增加，JL、SH、AL等 22年才开始拓展欧洲，23 年受库存影响有所受阻，24 年提快进攻步伐，但明年想逆袭冲到前三有难度。6、公司 23Q4/23Q1排产情况：

　　Q4出货量预计出货量 2.5-2.6万台，环比 23Q4有 40%的增长（预计 3.5万台左右，根据经销商相对靠谱的计划）7、明年 Q1新签订单价格和盈利水平：

　　2023 年下半年经销商去库存时，已经对安装商降价，头部厂家对经销商让利支持他们降价。预计新一轮订单价格降幅 10-15%，但并不意味着头部企业毛利率会下降 10-15%，现已推出全新代产品+设计升级（全新拓扑结构减少体积，金属外壳用料减少（原成本占比 20-30%），元器件减少等），毛利率应该能保持不变。

　　当前 1元/W；24 年新一轮价格预计 9毛/W，24年下半年有可能再一轮降价，引起毛利率下降；25 年再降价 10 个点，8 毛/W，毛利率 35-40%。9、德国明年需求增长 50%的原因：

　　6-9月装机强劲，10 月回落（当时德国新补贴政策——光伏、储能、充电桩、四合一可申请补贴，上限 1万欧，10月 1日开始执行，民众需要等申请批准之后再安装，因此一部分需求延后），11月有所上升（仍比 9月低），12月/1 月装机预计也难看（雨雪/节日）。

　　明年50%增长原因：

　　（1）今年高速增长的因素是今年 1月 1日推出的长期政策——减少 19%增值税（正常系统2万欧，免 19%的增值税就相对于节省了 3800欧），对比 22年装机补贴政策—补贴系统成本 30%/上限 3000欧，今年政策优惠力度更大，推动装机意愿，叠加下半年行业降本传导逐步到 C 端。

　　（2）明年政策还在，行业降价传导更充分，今年对比去年增长差不多 70%，那给 50%增速相对合理，50%是指毛估，预计不会有太大的偏离。10、欧洲市场容量天花板：

　　以德国为例，德国有效屋顶 1200-1500万户，截止今年年底预计光伏装机户数 330-340万户，其中 70-80 万是配了户储的。但后续预计 1200-1500 万户中到底有多少能装户储不确定。

　　11、户储一体机和微逆的情况：

　　户储一体机：首先公司没有这个产品，市场对这个产品的接受度不是核心主流，分体式整体美观度可以，后续想要拓比较方便，经济性也更好一点。价格稍微贵一些，毛利率要拆开零件看；

　　微逆：目前有一款产品（一拖四），还在现场测试的状态，但还没有实际销售，24Q1 再推向市场，毛利率还不错（毕竟是新品）。 12、微逆库存情况和户储相比：

　　比户储库存好一点，预计今年年底去完。13、大家 Q4冲量，继续往渠道压库存的情况：

　　目前还没看到主要厂家冲量，HW策略不一样，独代形式，话语权更强，会压库存。14、新订单的商务条款的改变：

　　目前公司没有也不会拉长账期，当前工厂直发，账期 60-90天。15、库存有退货的情况吗：

　　目前公司没有，但如果有公司策略相对随意，经销商肯定想退货。16、微逆需求增长和户储相比：

　　预计欧洲明年户用光伏不如户储，20%的增速。户用光伏里又包含组串式、优化器方案和微逆，这三种流派中微逆占比 15%-20%，预计该占比明年也不多提升太多，因此微逆增速可能就在 20%差不多的水平